استعداداً للتعافي.. "وول ستريت" تراهن على "النجوم الصاعدة" في تجارة الديون

تدعم "وول ستريت" المراهنة التجارية المربحة المحتملة على الشركات التي تستعد لاستعادة تصنيفات الدرجة الاستثمارية في ظل التعافي الاقتصادي المتسارع في أوروبا.

تقول شركة "باسيفيك إنفستمنت مانجمنت" و"جيه بي مورغان" إن شراء ديون الشركات التي أصبحت على أعتاب ترقية التصنيفات يتضمن إمكانية جني أرباح.

وفي أعقاب وباء كورونا الذي شهد سقوط عدد قياسي من الشركات إلى النقطة غير المرغوب فيها، أصبح من النادر أن تبدو الإستراتيجية المعروفة باسم "استثمار النجم الصاعد" واعدة جداً، وهناك عقود من تاريخ دورة الأعمال وراء هذه التجارة.

وتتوقع "بيمكو" نحو 200 نقطة أساس من الأداء المتفوق على مدى السنوات الثلاث التي تستغرقها تلك التجارة للخروج من الوضع غير المرغوب فيه، ولا يوجد ما يمكن تحقيقه حاليا في السوق، حيث تكون العائدات السلبية على ديون الشركات أمرًا شائعًا.

تعد شركتا "سمورف كابا غروب" و"ستيلانتيس" جزءاً من مخزون الديون الذي تبلغ قيمته 12.5 مليار يورو (14.8 مليار دولار) والذي قفز بالفعل إلى درجة عالية هذا العام.

ويتوقع المحللون الاستراتيجيون في "جيه بي مورغان" أن تصل قيمة النجوم الصاعدة في عام 2021 إلى 30 مليار يورو - بما في ذلك حوالي عُشر الأوراق المالية المصنفة "بي بي" (BB).

تفاؤل اقتصادي

ويقول استراتيجيو الائتمان في "جيه بي مورغان" بقيادة مادهوبالا سريرام: "مع تكثيف جهود التطعيم على الصعيد العالمي، يبدو أن النمو الاقتصادي على وشك التسارع، ونعتقد أن التركيز سيتحول بشكل متزايد نحو دورة الترقية والنجوم الصاعدة مع دخولنا للنصف الثاني من العام".

وفقاً لمذكرة نشرها البنك الأمريكي الأسبوع الماضي، فإن "فاليو" و"أرسيلورميتال" من بين المرشحين للترقية.

يمكن للمستثمرين في شركات النجوم الصاعدة تحقيق عوائد مغرية إذا توقعوا الترقية قبل أن يتم تسعيرها من قبل السوق الأوسع. يعد هذا أمراً له قيمة خاصة في وقت يكافح فيه المستثمرون لتحقيق أهدافهم، بينما يغمر البنك المركزي الأوروبي الأسواق بالسيولة، ما يدفع العائدات إلى أدنى مستوياتها تاريخياً.

في مقابلة على موقع "بيمكو" قال إيف تورنييه، رئيس إدارة محافظ الائتمان الأوروبية في "بيمكو": "نظراً لأن التقييمات الائتمانية العامة هذه أقل جاذبية، فقد حان الوقت الآن أيضاً للابتعاد عن الفهرسة السلبية والتركيز فعليا على اختيار الأمان من الأدنى إلى الأعلى، والعثور على شركات النجوم الصاعدة".

طريق صعب

يبلغ العائد حوالي 2% على السندات ذات التصنيف (BB)، وهي أعلى درجة في تصنيف السندات غير الاستثمارية. أي حوالي أربعة أضعاف السندات الاستثمارية ذات الدرجة (BBB)، وفقاً لبيانات مؤشر "بلومبرغ باركليز".

قد يكون الطريق إلى التعافي أكثر صعوبة بالنسبة للبعض. وتعمل اللقاحات وشهادات السفر على إحياء صناعة السياحة بعد كارثة عام 2020، لكن سلالة "دلتا" من الفيروس تهدد بقلب هذا التقدم رأساً على عقب. حذر الاستراتيجيون في "آي إن جي غروب" في وقت سابق من هذا العام من المزيد السقوط، أو زيادة عدد الشركات التي ستفقد مؤهلاتها الاستثمارية.

ومع ذلك، يبدو أن الصورة العامة للتصنيفات تتحسن مع عودة أرباح الشركات إلى مستويات ما قبل الوباء. كما اتخذت الشركات خطوات لدعم ميزانياتها العمومية، مثل خفض التكاليف أو بيع الأصول غير الأساسية أو زيادة حقوق الملكية.

وحتى شركات الطيران مثل "دويتشه لوفتهانزا" و"بريتيش إيروايز"، العائدة لشركة "آي إيه جي"، يجب أن تكون قادرة على "شق طريقها مرة أخرى في مرحلة ما"، وفقاً لرومان جايزر، رئيس الدخل الثابت والعائد المرتفع في أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا في "كولومبيا ثريدنيدل إنفيستمنت".

قال "جايزر": "من المرجح أن يشهد السوق عدداً لا بأس به من شركات النجوم الصاعدة خلال الـ 18 شهراً القادمة، ونتوقع أن يكون عدد شركات النجوم الصاعدة أكبر من عدد الشركات التي ستسقط".

أوروبا

• قفزت مبيعات السندات الأخلاقية في أوروبا إلى أكثر من 250 مليار يورو هذا العام لتحطم الأرقام القياسية السابقة للعام بأكمله.
• اجتذب السوق المزدهر للديون البيئية والاجتماعية والحوكمة جهات الإصدار بما في ذلك الاتحاد الأوروبي و"ريبسول" و"كيلوغ" في النصف الأول من عام 2021.
• أعلن الاتحاد الأوروبي عن طلب عروض لجمع المزيد من التمويل عن طريق بيع يتم تنفيذه في الأسابيع المقبلة، بحسب بيان.
• جمعت شركة العقارات الألمانية "فيفيون إنفيستمنت سارل 340 مليون يورو في صفقة خاصة في محاولة لتعزيز محفظتها العقارية، وفقاً لأشخاص مطلعين على الأمر.
• تجاهل المسؤولون في حكومة المملكة المتحدة "برين جونز"، مدير أكبر صندوق سندات أخلاقية في بريطانيا، عندما ضغط من أجل إصدار الديون السيادية الخضراء قبل سنوات من أن تصبح رائجة. وكان هذا الأسبوع إثباتاً لذلك.

آسيا

• نفذت وكالات التصنيف الصينية الكبرى عدداً قياسياً من التخفيضات المتعلقة بالترقيات في النصف الأول من هذا العام، حيث كانت وتيرة حالات التخلف عن السداد في البر الرئيسي الأسرع على الإطلاق، وتسعى الحكومة إلى إصلاح هذا القطاع.
• تخطط أكبر شركة شحن يابانية "نيبون يوسين كيه كيه" لبيع أوراق مالية للمساعدة في تقليل تأثير عملياتها على البيئة، ما سيكون أول إصدار من هذا القبيل في البلاد.

الولايات المتحدة

• أثبتت ديون البلديات الأمريكية أنها واحدة من النقاط المضيئة النادرة في عام 2021 لمستثمري السندات، الذين تضرروا في الغالب من انتعاش الاقتصاد العالمي. والجدل الكبير الآن هو ما إذا كان يمكن للسندات البلدية (التي تصدرها المدن والولايات) أن توسع أداءها المتفوق المذهل.
• تتمتع القطاعات التي ضربها فيروس كوفيد 19 بانتعاش هائل في سوق الائتمان الخاص بحوالي 1.3 تريليون دولار، في علامة أخرى على أن الاقتصاد بدأ الخروج من الوباء.
• تم تخفيض التصنيف الائتماني لكولومبيا من قبل وكالة فيتش للتصنيف الائتماني حيث ساءت توقعات ديون البلاد بعد أن سحبت الحكومة مشروع قانون لزيادة الضرائب، ما تسبب في اضطرابات مدنية واسعة النطاق.